Η FLEXOPACK είναι ο σημαντικότερος παραγωγός εύκαμπτων υλικών συσκευασίας στην Ελλάδα, με ειδική έμφαση σε πολυστρωματικά φιλμ με ιδιότητες αδιαπερατότητας στο οξυγόνο και σε άλλα αέρια, αλλά και σε πολυστρωματικά φιλμ πολυαιθυλενίου. Η FLEXOPACK έχει κύρια δραστηριότητα την συσκευασία στη βιομηχανία τροφίμων και ποτών, που αποτελεί κλάδο ανελαστικής ζήτησης.
Αξίζει να μελετήσουμε την πορεία της μετοχής διότι παρουσιάζει ενδιαφέρον. Από το 2007 μέχρι και τις αρχές του 2012 η μετοχή διαπραγματεύονταν σταθερά πάνω από τα 7 ευρώ (82εκατομμύρια κεφαλαιοποίηση) και σε ορισμένες χρονικές στιγμές παραλίγο θα έφτανε και τα 9. Με άλλα λόγια ενώ όλες οι αποτιμήσεις είχαν γκρεμιστεί στο ελληνικό χρηματιστήριο, αυτή είχε «στρογγυλοκάτσει» στα 8ευρώ και δεν έλεγε να πέσει. Ώσπου μια μέρα, στις 28/3/2012, με τιμή μετοχής 7,45, η Collins Steward αποφάσισε να μειώσει το ποσοστό της από 6,426% σε 4,72%. Το παραπάνω είχε σαν αποτέλεσμα να συνεχιστεί η πτώση της μετοχής διότι πολύ πουλούσαν τις μετοχές τους, με το σκεπτικό αφού πούλησε η Collins Steward κάτι παραπάνω θα ξέρει. Έτσι, η μετοχή έφτασε μέχρι και την τιμή 1,15(13,5εκατομμύρια κεφαλαιοποίηση) στις 25/5/2012. Φυσικά, η εταιρία δεν έκλεισε απλά πηγαίνει από το καλό στο καλύτερο σε όλα τα επίπεδα. Επομένως η κίνηση της Collins Steward ή άλλων επενδυτών δεν πρέπει να επηρεάζει τις δικές μας κινήσεις. Το εντυπωσιακό είναι ότι η συγκεκριμένη αποφάσισε να αυξήσει πάλι το ποσοστό της στις 19/4/2012 με τιμή μετοχής 3,37. Ουσιαστικά αυτό που έκανε, είναι ότι πούλησε πολλές μετοχές περίπου στα 6-7ευρώ μέσο όρο και αγόρασε κάποιες από αυτές στα 3,5 περίπου. Άρα, με την πρώτη ανακοίνωση της μας έδωσε την ευκαιρία να αγοράσουμε σε χαμηλές τιμές. Βέβαια οι περισσότεροι το αντιλήφθηκαν ως προπομπό κακών εξελίξεων και όχι σαν ευκαιρία αγοράς.
Η ελεύθερη διακύμανση είναι μόνο 25,2%. Αυτό σε συνδυασμό με το γεγονός ότι σε πολλούς είναι άγνωστη, έχει σαν αποτέλεσμα η μετοχή να έχει μικρή εμπορευσιμότητα. Κατά άλλους, είναι αρνητικό διότι δεν έχουν την δυνατότητα να μπουν και να βγουν όποτε θέλουν. Για κάποιον, όμως, που έχει μακροπρόθεσμο χαρακτήρα νομίζω δεν αποτελεί σημαντικό εμπόδιο.
Η τιμή της μετοχής αυτή τη στιγμή είναι γύρω από τα 3 ευρώ, που σημαίνει ότι όλη η εταιρία αποτιμάται περίπου στα 35 εκατομμύρια. Τα κέρδη μετά φόρων από το 2006 μέχρι και το 2012 είναι συνήθως λίγο πάνω από τα 3εκατομμύρια, δείχνοντας σταθερότητα όλα αυτά τα χρόνια. Το 2012 ανακοίνωσε κέρδη μετά φόρων 3,5 εκατομμύρια δηλαδή 0,299 κέρδη ανά μετοχή. Άρα για το 2012 το p/e της εταιρίας είναι κοντά στο 10. Για το α’ εξάμηνο του 2013 τα μετά φόρων κέρδη ανέρχονται στα 1,03 εκ. σε σχέση με τα 1,6 του 2012. Φαίνεται ότι τα κέρδη μετά φόρων μειώθηκαν κατά 36%. Όμως, σύμφωνα με τον ισολογισμό αυτό οφείλεται στην αύξηση της αναβαλλόμενης φορολογικής υποχρέωσης. Μη συνυπολογιζοµένης της ανωτέρω επίπτωσης, η ποσοστιαία αύξηση των µετά φόρων κερδών σε επίπεδο Οµίλου ανέρχεται σε 8,68% και σε Εταιρικό επίπεδο ανέρχεται σε 13,91%. Θεωρώ ότι με φορολογικό συντελεστή 26% η εισηγμένη μπορεί να έχει ως βάση τα 3εκατομμύρια κέρδος κάθε χρόνο άρα να συνεχίζει να παίζει με p/e 10.
Από το 2006 μέχρι και σήμερα έχει λειτουργικές ταμειακές ροές 40,5 εκατομμύρια . Τα κέρδη μετά φόρων από το 2006 μέχρι και σήμερα είναι 22,1 εκατομμύρια. Οι υψηλές ταμειακές ροές βοήθησαν στο να αυξηθεί το ταμείο της εταιρίας και να περιοριστεί ο δανεισμός. Το 2006 ο καθαρός τραπεζικός δανεισμός ήταν 10εκατομμύρια ενώ σήμερα είναι -4,5 εκατομμύρια.
Ένα δυνατό σημείο της, είναι ότι εξάγει σε 40 χώρες. Επομένως η ελληνική κρίση δεν την επηρεάζει ιδιαίτερα Ενδεικτικά το εξάμηνο του 2013 ο κύκλος εργασιών ήταν 27,36 εκατομμύρια και από την Ελλάδα προέρχονται μόνο 6,4 εκατομμύρια. Επομένως, η εταιρία είναι 77% εξαγωγική.
Κάθε χρόνο διανέμει ένα μέρος των κερδών. Για τη χρήση του 2012 έδωσε επιστροφή κεφαλαίου 0,09 που αντιστοιχεί σε καθαρή απόδοση 3 % με τη μετοχή στα 3€. Η εταιρία μοίρασε το 1/3 των συνολικών κερδών του 2012. Σίγουρα το 3% δεν είναι καμία φοβερή απόδοση, όμως δίνει υπομονή σε έναν μακροπρόθεσμο επενδυτή. Τέλος, η διοίκηση φαίνεται σοβαρή και δεν έχει δώσει κανένα δείγμα για αρνητικά σχόλια.
Πραγματικά, δε μπορώ να βρω κάτι αρνητικό όσο αφορά τη λειτουργία της εταιρίας. Τα μόνα είναι που έχουν να κάνουν με τη μετοχή της εταιρίας. Έχει μικρή εμπορευσιμότητα με αποτέλεσμα να μη μπορεί κάποιος να μπει και να βγει άμεσα εκτός και εάν διαχειρίζεται πολύ μικρό ποσό. Νομίζω ότι στα 3 ευρώ η μετοχή δεν αποτελεί ευκαιρία ζωής απλά είναι υποτιμημένη. Με τα σημερινά δεδομένα θεωρώ ότι μια δίκαιη τιμή για την εταιρία είναι τα 4,3-4,7 ευρώ δηλαδή περίπου 53εκατομμύρια. Όλα αυτά τα χρόνια ύφεσης η εταιρία βελτιώνεται άρα νομίζω ότι το μέλλον της ανήκει!
Πάνος Γήτας – Βιολόγος
*Τα παραπάνω δεν αποτελούν συστάσεις για αγορά ή πώληση αξιών. Επίσης, είναι προσωπικές απόψεις του Πάνου Γήτα και δεν συνιστούν απαραιτήτως θέση του Investorblog.gr
Αξίζει να μελετήσουμε την πορεία της μετοχής διότι παρουσιάζει ενδιαφέρον. Από το 2007 μέχρι και τις αρχές του 2012 η μετοχή διαπραγματεύονταν σταθερά πάνω από τα 7 ευρώ (82εκατομμύρια κεφαλαιοποίηση) και σε ορισμένες χρονικές στιγμές παραλίγο θα έφτανε και τα 9. Με άλλα λόγια ενώ όλες οι αποτιμήσεις είχαν γκρεμιστεί στο ελληνικό χρηματιστήριο, αυτή είχε «στρογγυλοκάτσει» στα 8ευρώ και δεν έλεγε να πέσει. Ώσπου μια μέρα, στις 28/3/2012, με τιμή μετοχής 7,45, η Collins Steward αποφάσισε να μειώσει το ποσοστό της από 6,426% σε 4,72%. Το παραπάνω είχε σαν αποτέλεσμα να συνεχιστεί η πτώση της μετοχής διότι πολύ πουλούσαν τις μετοχές τους, με το σκεπτικό αφού πούλησε η Collins Steward κάτι παραπάνω θα ξέρει. Έτσι, η μετοχή έφτασε μέχρι και την τιμή 1,15(13,5εκατομμύρια κεφαλαιοποίηση) στις 25/5/2012. Φυσικά, η εταιρία δεν έκλεισε απλά πηγαίνει από το καλό στο καλύτερο σε όλα τα επίπεδα. Επομένως η κίνηση της Collins Steward ή άλλων επενδυτών δεν πρέπει να επηρεάζει τις δικές μας κινήσεις. Το εντυπωσιακό είναι ότι η συγκεκριμένη αποφάσισε να αυξήσει πάλι το ποσοστό της στις 19/4/2012 με τιμή μετοχής 3,37. Ουσιαστικά αυτό που έκανε, είναι ότι πούλησε πολλές μετοχές περίπου στα 6-7ευρώ μέσο όρο και αγόρασε κάποιες από αυτές στα 3,5 περίπου. Άρα, με την πρώτη ανακοίνωση της μας έδωσε την ευκαιρία να αγοράσουμε σε χαμηλές τιμές. Βέβαια οι περισσότεροι το αντιλήφθηκαν ως προπομπό κακών εξελίξεων και όχι σαν ευκαιρία αγοράς.
Η ελεύθερη διακύμανση είναι μόνο 25,2%. Αυτό σε συνδυασμό με το γεγονός ότι σε πολλούς είναι άγνωστη, έχει σαν αποτέλεσμα η μετοχή να έχει μικρή εμπορευσιμότητα. Κατά άλλους, είναι αρνητικό διότι δεν έχουν την δυνατότητα να μπουν και να βγουν όποτε θέλουν. Για κάποιον, όμως, που έχει μακροπρόθεσμο χαρακτήρα νομίζω δεν αποτελεί σημαντικό εμπόδιο.
Η τιμή της μετοχής αυτή τη στιγμή είναι γύρω από τα 3 ευρώ, που σημαίνει ότι όλη η εταιρία αποτιμάται περίπου στα 35 εκατομμύρια. Τα κέρδη μετά φόρων από το 2006 μέχρι και το 2012 είναι συνήθως λίγο πάνω από τα 3εκατομμύρια, δείχνοντας σταθερότητα όλα αυτά τα χρόνια. Το 2012 ανακοίνωσε κέρδη μετά φόρων 3,5 εκατομμύρια δηλαδή 0,299 κέρδη ανά μετοχή. Άρα για το 2012 το p/e της εταιρίας είναι κοντά στο 10. Για το α’ εξάμηνο του 2013 τα μετά φόρων κέρδη ανέρχονται στα 1,03 εκ. σε σχέση με τα 1,6 του 2012. Φαίνεται ότι τα κέρδη μετά φόρων μειώθηκαν κατά 36%. Όμως, σύμφωνα με τον ισολογισμό αυτό οφείλεται στην αύξηση της αναβαλλόμενης φορολογικής υποχρέωσης. Μη συνυπολογιζοµένης της ανωτέρω επίπτωσης, η ποσοστιαία αύξηση των µετά φόρων κερδών σε επίπεδο Οµίλου ανέρχεται σε 8,68% και σε Εταιρικό επίπεδο ανέρχεται σε 13,91%. Θεωρώ ότι με φορολογικό συντελεστή 26% η εισηγμένη μπορεί να έχει ως βάση τα 3εκατομμύρια κέρδος κάθε χρόνο άρα να συνεχίζει να παίζει με p/e 10.
Από το 2006 μέχρι και σήμερα έχει λειτουργικές ταμειακές ροές 40,5 εκατομμύρια . Τα κέρδη μετά φόρων από το 2006 μέχρι και σήμερα είναι 22,1 εκατομμύρια. Οι υψηλές ταμειακές ροές βοήθησαν στο να αυξηθεί το ταμείο της εταιρίας και να περιοριστεί ο δανεισμός. Το 2006 ο καθαρός τραπεζικός δανεισμός ήταν 10εκατομμύρια ενώ σήμερα είναι -4,5 εκατομμύρια.
Ένα δυνατό σημείο της, είναι ότι εξάγει σε 40 χώρες. Επομένως η ελληνική κρίση δεν την επηρεάζει ιδιαίτερα Ενδεικτικά το εξάμηνο του 2013 ο κύκλος εργασιών ήταν 27,36 εκατομμύρια και από την Ελλάδα προέρχονται μόνο 6,4 εκατομμύρια. Επομένως, η εταιρία είναι 77% εξαγωγική.
Κάθε χρόνο διανέμει ένα μέρος των κερδών. Για τη χρήση του 2012 έδωσε επιστροφή κεφαλαίου 0,09 που αντιστοιχεί σε καθαρή απόδοση 3 % με τη μετοχή στα 3€. Η εταιρία μοίρασε το 1/3 των συνολικών κερδών του 2012. Σίγουρα το 3% δεν είναι καμία φοβερή απόδοση, όμως δίνει υπομονή σε έναν μακροπρόθεσμο επενδυτή. Τέλος, η διοίκηση φαίνεται σοβαρή και δεν έχει δώσει κανένα δείγμα για αρνητικά σχόλια.
Πραγματικά, δε μπορώ να βρω κάτι αρνητικό όσο αφορά τη λειτουργία της εταιρίας. Τα μόνα είναι που έχουν να κάνουν με τη μετοχή της εταιρίας. Έχει μικρή εμπορευσιμότητα με αποτέλεσμα να μη μπορεί κάποιος να μπει και να βγει άμεσα εκτός και εάν διαχειρίζεται πολύ μικρό ποσό. Νομίζω ότι στα 3 ευρώ η μετοχή δεν αποτελεί ευκαιρία ζωής απλά είναι υποτιμημένη. Με τα σημερινά δεδομένα θεωρώ ότι μια δίκαιη τιμή για την εταιρία είναι τα 4,3-4,7 ευρώ δηλαδή περίπου 53εκατομμύρια. Όλα αυτά τα χρόνια ύφεσης η εταιρία βελτιώνεται άρα νομίζω ότι το μέλλον της ανήκει!
Πάνος Γήτας – Βιολόγος
*Τα παραπάνω δεν αποτελούν συστάσεις για αγορά ή πώληση αξιών. Επίσης, είναι προσωπικές απόψεις του Πάνου Γήτα και δεν συνιστούν απαραιτήτως θέση του Investorblog.gr
» Δημόσια συζήτηση για (Μοχλευμένο) Χρηματιστήριο Αθηνών
» www.nepof.eu
» Σε πόσους μήνες θα έχουμε εκλογές ?
» Ψηφίστε πόσο θα αντέξει ο Σύριζα (πόσο πιστεύετε,όχι πόσο θέλετε)
» Άρθρα.....
» Εξομολογήσεις ενός Δεινόσαυρου
» Η μετοχή Νηρέα απογειώθηκε, το Γαλαξίδι περιμένει!
» ΕΧΑΕ: Είναι το Υψηλό Μέρισμα Αρκετό;